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2026-03-21

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  市场的分歧在于《王者荣耀》的高景气度能否持续。我们认为《王者荣耀》垄断了国内手游MOBA市场,MOBA游戏的规模效应将使得头部产品维持较高的用户规模和较长的生命周期。17Q1,《王者荣耀》DAU超8000万,月流水30亿。对比端游MOBA的运营表现,综合国内手游市场的展望,我们认为《王者荣耀》将在未来2-3年保持高景气度,用户规模将扩张至1亿以上,流水规模仍有50%的上升空间。此外,腾讯采用代理形式,与国内众多研发商合作,保证后续优秀产品的供给。今年上线的《天龙八部》和《剑网3》强将为手游业务带来新的增长动量。

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