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　　3.运行分析 一季度，在大类资产的配置上，本基金进行了相对灵活的调整，整体上，则 保持了相对积极的股票头寸。与此同时，本基金继续加大了“自下而上”选股的 力度。在行业选择上，本基金相对加大了在医药、电器设备、旅游、战略型新兴 产业、区域板块等行业或板块上的配置比例。除此以外，本基金也针对周期性行 业以及与股指期货和融资融券相关的大市值行业进行了有选择性的或阶段性的 配置。 二、市场展望和投资策略 第二季度，诚如我们之前的判断，宏观政策的调整将对市场格局产生重要的 影响。当前时点，已经进入了政策敏感期。由于通胀压力和房地产价格上涨的压 力，进一步出台紧缩性政策的压力正在加大。 但整体上，由于宏观经济的复苏基础已经得到了一定程度的巩固，管理层出 于维持经济持续增长的考虑，可能会随时出台调控政策避免经济走向过热；虽然 整体流动性依然充裕，但趋势上将逐步偏紧，在这样的背景下，市场维持震荡格 局的可能性较大，结构性机会大于整体机会。此外，融资融券试点已于 3 月底启 动，股指期货将于 4 月中旬正式推出，我们一方面正积极研究基金运作上的新模 式，另一方面我们也将密切把握制度性创新带来的投资机会。尽管大小盘股之间 的估值水平将趋于收敛，但在目前时点，我们力图淡化对风格的考量，而专注于 对价值的判断。 一言以蔽之，在新的一个季度，我们将延续之前的投资思路，投资管理主要 依据“自下而上”的方法，即从企业的基本面出发挖掘投资价值，聚焦于企业盈 利的成长性、稳定性和确定性。与此同时，也将密切关注宏观政策可能的趋向。 作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造 应有的回报。

　　一、宏观经济、行情回顾与运作分析 1.宏观经济分析 一季度，全球经济复苏态势日趋明朗，而在投资和出口的带动下，国内经济 复苏势头强劲，甚至出现了过热的苗头。 最新数据显示，3 月份，美国制造业 PMI 指数攀升至 59.6%，创出 2004 年 8 月份以来的新高，美国新增非农就业人数跃升至 16.2 万人，创 35 个月来新高。 种种数据表明，美国经济复苏的路径已经日渐明晰。日本及欧元区的关键经济数 据也表明，日本和欧元区经济已经进入企稳复苏的通道。 在投资和出口的大力推动下，国内经济延续了去年四季度以来的复苏势头， PMI 持续反弹，工业增加值同比增速逐月改善，固定资产投资增速依然强劲，民 间投资逐步加大，外贸数据大幅改善，居民消费保持较快增长。与此同时，通胀 预期趋于强化，内在的通胀压力正在积聚，CPI 和 PPI 均出现了不同程度的上涨， 加之信贷规模维持高位，一度引发了投资者的加息预期，而央行在一季度内两次 上调准备金率，则强化了投资者的加息预期。 2.市场回顾 一季度，上证指数下跌了 5.13%。基于对宏观政策从紧的预期，周期性行业

　　§1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2010 年 4 月 16 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复 核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保 证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策 前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2010 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。

　　中银增长股票 163803 契约型开放式 2006年3月17日 13,345,490,504.78份 着重考虑具有可持续增长性的上市公司，努力为投资 者实现中、长期资本增值的目标。 本基金采取自上而下与自下而上相结合的主动投资 管理策略，将定性与定量分析贯穿于公司价值评估、 投资组合构建以及组合风险管理的全过程之中。 本基金的整体业绩基准＝MSCI 中国A股指数×85% 上证国债指数×15%。 本基金是主动型的股票基金，属于证券投资基金中风