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　　报告摘要如下： 报告摘要 首批浮动管理费公募基金问世，新发产品数量占比约七成。我们通过基金日历功能截取了自5月27日首只浮费基金问世起所有新发基金，其中浮动管理费率基金分4批开始认购，共24只，均为主动权益类基金，占全部37只主动权益类基金的64.9%，符合《行动方案》中提及“在未来一年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%”的要求。 当持有期超过1年时，基金管理费率根据基金超额年化收益率进行浮动。当前24只浮动管理费率基金的浮动方法基本一致。基金持有期限小于1年期时，所有基金管理费率均为1.2%；基金持有期限大于等于1年期时，基金管理费率与基金超额年化收益率挂钩：当基金超额年化收益率低于-3%时，浮动管理费率减半至0.6%；当扣除管理费率后的基金年化收益率为正且超过业绩比较基准6个百分点以上时，基金管理费率上浮25%至1.5%；其他情况时，基金管理费率维持1.2%。优化后的主动权益类基金收费模式，将管理费率与投资者的持有时间、投资回报挂钩，并设置非对称的上下浮动费率，相较对管理人的激励，更强调对投资者利益的保护。 首批24只浮费基金的基金经理的历史超额收益率优于平均主动权益类基金收益率，且资质较佳。南方瑞享A/C为双基金经理共管模式，其余基金为单基金经理模式。这25位基金经理平均任职6.51年，最高11.99年，最低2.56年；历史管理基金数量平均7.08只，最高14只，最低1只；基金经理指数规模加权年化波动率平均25.76%，最高46.55%，最低0.98%。25位基金经理的超额收益率24位高于-3%，平均2.53%。 我们通过历史数据得出在这25位基金经理所管理的基金中，有2只基金将收取0.6%的管理费率，占比8%，13只基金将收取1.2%的管理费率，占比52%，10只基金将收取1.5%的管理费率，占比40%，平均管理费率为1.27%。24只基金的业绩比较基准共涉及9个股票类指数占比：沪深300（45.5%）、中证800（23.8%）、港股综合（CNY）（9.0%）、中证800成长（6.9%）、恒生指数（6.4%）、中证500（3.4%）、中证A500（3.2%）、恒生综合指数（1.1%）、恒生中国企业指数（0.8%）；其中沪深300占比较历史占比有所下降，中证800成长和中证A500占比有所上涨，其余指数占比较为相似。 我们通过计算25位基金经理总股票市值前20的历史重仓股来判断这些基金经理的个股投资偏好。25位基金经理所持重仓股中，腾讯控股、贵州茅台600519）、宁德时代300750）、格力电器000651）、美的集团000333）、招商银行、杭州银行600926）、比亚迪002594）、立讯精密002475）和阿里巴巴-W为前十基金重仓股。 投资建议：①在系列监管政策的推动下，权益市场信心迎来修复窗口，紧握非银板块的β机会。推荐新华保险601336），公司持续加大股票仓位，业绩与股价弹性领跑上市同业。中国太保601601）是自9·24高点以来调整幅度相对充分的保险股，筹码结构较为合适，关注底部补涨机会；②受益于本次行动方案的欠配非银金融龙头个股（中国平安、东方财富300059））。 风险提示:新发浮费基金产品数量较少导致样本统计存在偏差、政策执行力度不及预期、市场超预期波动导致投资者信心受挫