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　　中信期货认为，美联储本次会议体现政策层“稳增长、防风险”的取向，名义利率下行对黄金构成阶段性支撑。但鲍威尔在新闻发布会上发言偏鹰，削弱了市场对持续宽松周期的信心。与此同时，美联储资产负债表的被动收缩已使银行体系储备金占比降至14%以下，短端流动性趋紧推高了隔夜及回购利率。中信期货认为，当前资金紧张并非季度末的暂时现象，而是结构性储备受限所致，意味着美国金融体系已从“超额流动性”阶段转向“边际紧缺”。

　　“黄金正在资产配置中取代部分主权债功能。这一现象正在发生，尤其是在传统债券对冲风险功能减弱的背景下。”在陈雳看来，这种替代体现在两个方面。一是避险功能的替代。在通胀高企、政府债务高企的环境中，主权债的实际收益率可能为负，其作为投资组合稳定器的功能下降。黄金因其与股票等其他资产的低相关性甚至负相关性，正被更多机构视为有效的风险分散工具。二是抗通胀功能的强化。黄金传统的抗通胀属性，在当前宏观不确定性高的环境下，比负利率的主权债更具吸引力。

　　谈及金价未来的潜在风险，陈雳提示投资者关注四点。首先是美联储货币政策调整。如果美国通胀韧性超预期，导致美联储降息步伐显著放缓、幅度减小，甚至释放加息信号，将是对金价最直接的打击。其次是全球地缘政治局势超预期缓和。风险溢价的消退会直接削弱黄金的避险买盘。第三是美元超预期走强。美国经济的相对强势可能推动美元指数持续走强，从而压制金价。第四是技术性破位引发的连锁抛售。若金价跌破关键支撑位，可能触发程序化交易和杠杆资金的强制平仓。