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　　全球配置资产的好处主要在于可以规避单个国家证券市场的系统性风险，并且在积极主动的资产配置策略下，还有可能获取超额配置收益。但这种全球配置资产对基金的投资能力要求很高。全球化投资主要遵循的是配置型思路，即通过对各国宏观经济、证券市场发展情况、收益和风险预期的配比来决定资产在各个国别之间的配置。因此从投资思路上属于全球化的资产配置策略。选股策略在主流的全球基金中的重要性相对较低。因此，积极的全球资产配置需要对全球政治经济形势、证券市场相对强弱的总体把握，需要对国际资本流动和投资游戏规则的深入理解。这与本地化的投资思路有着很大差别，对投资管理人的全球投资经验也有较高要求。而这恰恰是国内的投资管理人十分欠缺的。

　　南方全球精选基金在策略上显然考虑到了这一点。在投资方式上采取FOF的策略无疑是降低学习成本的一个捷径，这基本规避了国内管理人对他国证券市场缺乏深入了解的问题（换句话说，不太需要选股策略）。FOF策略降低了投资难度，但对于国别资产配置层面的要求仍然较高。至于南方全球精选声明的投资于48个市场，我们相信这里的理论意义大于实际意义。我们预计南方全球精选将采取比较稳健的策略，在初期投资的全球市场范围不会超过10个，而且应主要以港股和主流发达国家市场为主。虽然冠名以“全球精选”，但南方全球精选其实并未做到“精选”层面，除了部分港股的直接投资之外。

　　这是从投资能力的角度来说，主观层面投资难度不小。从客观层面来说，在近期内（可能一年、可能两年），投资全球市场的预期收益率并不见得十分可观。A股目前的相对封闭和特殊的市场结构决定了A股在未来一段时期内仍然有较高的预期投资回报率，A股仍然在不断攀升的估值水平说明了这一点。而在全球市场上则不然，最近的美国次级债危机波及多国证券市场，余波未消。这充分说明全球化投资虽然可能分散单个市场的系统风险，但也面临全球金融市场变动的冲击。从未来一年~两年来看，A股仍然可能是全球证券市场中较有投资吸引力的市场。

　　既然不以高收益为目的，那么平衡风险自然就是主要的投资目标。目前QDII投资的主要意义就在于此。我们在之前的分析中一再指出，A股市场在不断上涨，估值水平不断提高的同时，系统性风险也在不断累积。在短期内，由于种种特殊的原因，如市场封闭、业绩高增长、流动性、负利率环境等等，我们还看不到A股市场发生泡沫化的严重后果，但是如果市场风险持续累积而无法释放，那么A股市场必然会进入高风险区域。这种风险对于投资者来说是不能不考虑的。在A股市场发生重大系统性风险时，全球配置资产的优势才会被充分体现出来。

　　从以上种种分析来看，南方全球精选不管是对管理人，还是对投资人，都像是试水之作。但是从基金行业发展的趋势来看，南方全球精选的推出可能是一个重要的标志；个人投资者首次有了全球化投资的机会，标志着全球化投资时代正在开启。这个过程的快慢，取决于金融市场开放的进程，也取决于QDII产品何时能够证明自身独特的投资价值。但不论步子快慢，全球化的投资将来必然变成基金行业的一个重要发展方向，也将是越来越多投资人备选的重要投资品种。